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收购氨纶新产能 泰和新材战略大调整

时间:2017-12-08 08:19来源:证券时报 作者:崔晓丽 点击:
泰和新材12月7日晚间发布公告,公司计划在宁夏地区设立控股子公司,收购宁夏越华新材料股份有限公司(下称越华新材料)与氨纶业务相关的经营性资产及相关债务,目前双方已经签订了《购买资产框架协议》。公司方面表示,未来氨纶业务将向中西部转移,位于烟台

 泰和新材12月7日晚间发布公告,公司计划在宁夏地区设立控股子公司,收购宁夏越华新材料股份有限公司(下称“越华新材料”)与氨纶业务相关的经营性资产及相关债务,目前双方已经签订了《购买资产框架协议》。公司方面表示,未来氨纶业务将向中西部转移,位于烟台的公司本部将着重发展芳纶等高附加值产品。

 公司表示,由于环保政策趋严,氨纶行业许多中小生产企业面临着“关停并转”的局面,预计未来行业竞争格局将发生较大变化,产能将向少数龙头企业集中,未来的市场竞争将主要在龙头企业之间展开。为应对这一局面,公司决定将氨纶产能逐步向生产成本更低的中西部转移,烟台本部将着重发展芳纶等高附加值产品。

 证券时报·e公司记者了解到,宁夏地区煤资源丰富,当地煤炭、工业用电的价格均远低于东部沿海地区。同时,越华新材料位于宁夏宁东能源化工基地内,该基地已入驻中国石化等多家化工企业,部分原料在基地内即可采购,这将节省部分物流成本。

 据悉,国内氨纶企业分为两大阵营——以泰和新材为代表的少数企业奉行差别化竞争策略,以华峰氨纶为代表的多数企业奉行低成本竞争策略。本次泰和新材氨纶产业战略转移,有望在兼顾原有的差别化竞争策略基础上,大力实施低成本策略,重新构筑公司氨纶业务的综合竞争力。

 长期以来,氨纶行业面临着比较严重的产能过剩问题,全国80%以上的产能集中在东部沿海发达地区。近年来,随着城市规划的变化,环保政策也日益严格,东部地区的氨纶生产企业普遍面临着环保压力增加、生产成本上升等问题,向生产成本更低的中西部地区转移将是大势所趋。本次收购无疑将使泰和新材在产业转移的浪潮中抢占先机。

 泰和新材称,在将氨纶产能逐步向生产成本更低的中西部转移同时,烟台本部将着重发展芳纶等高附加值产品,这给市场带来较大想象空间。

 资料显示,泰和新材是国内芳纶产业的排头兵,其间位芳纶产能7000吨,居国内首位、全球第二位;对位芳纶产能1500吨,居国内首位、全球第四位。作为一种战略性物资,芳纶在国防军工、航空航天领域有着广泛的应用。近年来,公司在军品领域大力拓展芳纶市场,并已取得了相关资格认证。公司也曾经多次公开表示,公司的芳纶产品供不应求。

    1.拟收购宁夏越华新材料,布局西部低成本产能

    公司拟收购的宁夏越华是由宁东开发投资公司、宁夏越兴投资公司和中石化长城能源化工(宁夏)共同出资成立的公司,公司于16年7月开建年产6万吨差异化氨纶项目,一期3万吨项目共投资10亿,已于今年10月投产。随着环保加严以及煤改气的实施,我们预计中部地区化工企业生产成本将不断提升,优先向西部转移产能的企业有望享受成本优势。
    2.四季度氨纶景气度回升,公司全年业绩受益
    自7-9月氨纶开工大幅降低之后,40D的产品价格自8月的3.3万元/吨一路上涨至目前3.8万元/吨,并维持在相对高位。近期由于下游织造负荷略有下降,且开工提升,行业负荷增加,导致库存天数由89天略上升至92天。公司现有氨纶实际产能4万吨,产品价格每上涨1000元/吨,公司EPS将增加0.05。
    3.明年氨纶行业扩产渐进尾声,行业集中度大幅提升,竞争格局明显改善
    16年我国产能66.2万吨,行业开工率75%以上,消费量约50万吨,保持逾8%的行业增速,晓星、华峰、恒申、泰和新材、新乡化纤是氨纶中的龙头企业,产能合计占比逾50%。近两年行业扩产集中在这5家龙头企业,预计随着明年行业扩产将渐进尾声,行业集中度将大幅提升,龙头企业优势加剧,行业竞争格局有望出现明显改善。
    4.投资建议:
    我们预计公司17-18年业绩分别为0.85、1.3亿元,目前股价对应PE79x、51X,推荐评级。
    5.风险提示:
    下游需求不及预期。 (责任编辑:admin)
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